过去一个月，板材及大家居行业接连迎来三条主线上的关键变化：美国关税政策在“退税”与“加税”之间剧烈摆动，家居企业与其地产旧账的清算进入追责实控人的新阶段，而板材企业则加速向下游中小型地方定制渠道渗透。与此同时，资本层面的控制权更迭也在提速，行业正从增量扩张全面转向存量博弈。

一、关税“双面刃”：退税回血与新税压顶

美国关税政策近期呈现出罕见的双向冲击。一方面，随着美国最高法院裁定依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征的关税自始无效，美国海关与边境保护局（CBP）自今年4月启动大规模退税程序。截至8月底，已有梦百合、众望布艺、奥佳华、银都股份、鸿合科技、开能健康、东箭科技、利亚德、汉朔科技等9家家居、家电、商用设备、家纺赛道相关企业确认收到退税款项，合计退税金额（含利息）折合人民币约4.7亿元。其中汉朔科技单笔退税达2310.64万美元，折合人民币约1.57亿元；利亚德、银都股份单笔退税亦超过千万美元。部分企业退税金额占最近一期经审计归母净利润的比例超过100%，对当期利润形成显著增厚。

但另一方面，退税红利尚未完全落袋，新的关税压力已经到来。据央视新闻消息，美国贸易代表办公室（USTR）7月23日发布公告，依据《1974年贸易法》第301条，对包含中国在内的60个国家和地区的进口商品加征10%至12.5%的关税。其中，中国（含香港）被划入12.5%最高档，越南、泰国、马来西亚、印尼等中国传统产能转移目的地同样被纳入12.5%档。新关税于美国东部时间7月24日0时01分正式生效。这意味着，过去家居企业通过将产能转移至东南亚以规避对华关税的“标准动作”被系统性封堵——越南、泰国与中国同档，“无税差可言”。

二、地产旧账第三波：从公司清算到个人追责

家居行业与地产深度绑定的历史旧账，正在进入第三波清算。9月8日，箭牌家居公告称，北京仲裁委员会终局裁决，公司实控人谢岳荣因西安乐华恒业泾河新城地产项目连带责任担保，需连带清偿约4.75亿元，利息按每日约9.43万元继续累加；其名下1.346亿股被司法冻结，占个人直接持股的47.06%、占公司总股本的13.94%。尽管上市公司口径强调“该事项与公司日常经营无关”，但工商信息显示，西安项目公司的法定代表人为谢岳荣的妻子霍秋洁，监事为儿子谢炜，背后控股方正是箭牌家居的控股股东佛山市乐华恒业实业投资有限公司。

将时间轴拉长，这是家居地产旧账的第三波清算。第一波（2021-2022）以商票爆雷为特征，工程渠道坏账集中计提，索菲亚、帝欧家居、江山欧派等企业均受重创；第二波（2023-2024）以资产价格坍塌为特征，红星控股2023年净亏损271.85亿元、总负债325.25亿元，最终走向破产重整，车建新将上市公司29.95%股份出售给厦门建发；第三波（2024-2026）则进入司法清算阶段，追索对象从“公司的账”转向“个人的账”。箭牌这纸裁决案号为“(2024)京仲案字第00932号”，2024年立案、2026年裁决，中间两年的时差表明，还有大量2024-2025年进入司法程序的担保纠纷正排队等待裁决。

三、板材企业集体“向下走”：抢滩中小型地方定制

只卖一张板越来越容易陷入同质化和价格竞争，板材企业正集体向下游整合、加工和交付环节延伸。据兔宝宝8月19日发布的2026年半年报及投资者交流记录，其装饰材料业务中，家具厂渠道占约54%，“定制+”占约34%，家装占约8%，工装占约4%。2022年，兔宝宝家具厂渠道占比只有27%，合作客户约1.1万家；到2026年6月底，合作客户已超过4万家。这里的“家具厂”主要指生产衣柜、橱柜、柜体柜门的中小型地方定制企业。

兔宝宝的策略并非复制欧派、索菲亚的全屋定制路线，而是选择强捆绑、强服务中小型地方定制。其装饰材料业务仍主要通过经销商销售，4万多家客户被称为“经销商体系合作客户”，但渠道组织权正在上收——公司分别成立专业运营团队，推出渠道专属产品和独立促销政策，推进经销层级扁平化及独立渠道招商、换商。与此同时，“定制+”让传统板材门店增加切割、封边和配套服务，截至2026年6月底，其5918家装饰材料门店中已有4000多家能够提供“板材定制+”服务。不过，规模不等于利润：2026年上半年，兔宝宝装饰材料收入增长25.25%，板材收入增长30.42%，毛利率却下降1.82个百分点。

另一条路线来自茉香板，其推出“茉香·华筑会”，把定制门店、中小型地方定制和服务商纳入平台，通过门店分级、前后端软件、五年质保、产品保险和全流程追踪，连接设计、生产、安装与售后，试图进一步管理交易数据并赋以信用。鲁丽则依托从基材、精板到家居制造的纵向产能，推出“轻定制+超级共享工厂”，向地方定制企业开放生产、研发和供应链。两条路线的区别明显：兔宝宝通过经销商向更多中小型地方定制销售材料，依靠分布式制造和本地交付；鲁丽则希望承接其生产订单，把制造集中到共享工厂。前者更轻、更容易铺开，但服务标准难统一；后者更重、更容易控制质量，但必须解决小批量、多花色、非标准订单与规模生产之间的矛盾。

四、资本洗牌提速：跨界入局与创一代退场

8月24日，博泰车联（2889.HK）收购海鸥住工（002084.SZ）20%股权，交易对价8亿元，折合6.19元/股，较停牌前收盘价溢价72.4%。交易完成后，海鸥住工实控人将由唐台英、戎启平变更为应臻恺。海鸥住工主营厨卫部品部件，覆盖五金龙头、瓷砖、智能家居组件，原实控人为中国台湾籍唐台英（70岁）、戎启平（71岁），二人年事已高，早有退出安排。

这并非孤例。近三年，定制、卫浴、集成灶等多赛道上市家居企业频繁出现控制权变更，创一代逐步退场，汽车科技、AI等跨界资本入局。地产红利消退后，家居行业正告别增量野蛮生长，迈入资本驱动的存量洗牌时代。

小结与展望

综合来看，当前板材及大家居行业正处于多重周期叠加的节点：关税层面，退税的短期“回血”与新关税的长期成本压力并存，且东南亚产能转移的避税路径已被封堵，出口型企业需要重新评估全球产能布局；地产层面，旧账清算已从利润表计提、资产处置推进至实控人个人追责，后续仍有大量担保纠纷等待裁决，行业信用修复尚需时日；渠道层面，板材企业向中小型地方定制的渗透正在加速，但规模扩张与利润平衡、服务标准统一仍是待解难题；资本层面，跨界收购与控制权变更频发，行业存量整合的大幕已经拉开。对于板材企业而言，如何在关税变局中稳住出口基本盘、在渠道下沉中守住利润底线、在资本洗牌中找准自身定位，将是未来一段时间的关键命题。